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备受瞩目的OpenAI融资，尘埃落定。
最终的融资成果是惊人的:
融资金额66亿美元，由美国风险投资公司Thrive Capital领投，除了微软继续参投，也有新朋友首次投资，如英伟达和软银集团;
融资后估值达到1570亿美元，几乎2倍于今年年初的860亿美元估值，6倍于马斯克的xAI（xAI今年5月B轮融资后估值240亿美元）。
融资背后的种种博弈也是颇不寻常的:
据《金融时报》，OpenAI希望和本轮融资的投资者“锁死”，也就是说，OpenAI希望投资者不要将资金投入其主要的未上市竞争对手，如xAI和由OpenAI出走者创办的Anthropic、Safe Superintelligence（没错，OpenAI甚至列出了清单）。
根据OpenAI官网，本轮融资以可转债的形式提供。这也意味着，OpenAI拿到的钱自带条件，就是公司必须在两年内完成重组，成为一家营利性企业。如果OpenAI没能脱离非营利性董事会的控制，没能取消投资者回报上限，那66亿美元投资将不能转化为股权，而是成为OpenAI的债务——OpenAI得还钱。
自成立以来，OpenAI总融资额达到187亿美元。其中，过去OpenAI在五年间从微软手中拿到了三笔融资，共计120亿美元。新投资者固然想要加入，但也需要一个合理的撤出机制，在这种情况下，“重组”成为了赌桌上的底牌。
这轮关键融资宣告完成的时间，恰是在OpenAI于美国旧金山召开开发者大会之后。
去年11月7日，OpenAI举办首届开发者大会，意气风发的奥特曼登上舞台，宣布推出GPTs商店，其最大的“金主”微软的CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）也被邀请上台，谈AI的崛起。
就在十天之后，OpenAI突发“宫变”，奥特曼被陡然踢出董事会，还被撤去CEO职务。发动“宫变”的正是OpenAI非营利性董事会。
“宫变”仅持续了几天，奥特曼就华丽回归。但那场闹剧，也将OpenAI特殊组织架构与商业化进程之间的矛盾暴露无遗。
如今，又是OpenAI开发者大会。但紧随其后的，是OpenAI以重组的决心换来的66亿美元。
变化并非发生在朝夕之间。在这一前一后的变化当中，是奥特曼回归一年之后的万般努力。不管是变“无聊”的开发者大会，还是近期被议论纷纷的OpenAI高管离职潮，都汇集在了一个点。
“可转债”的特性，让OpenAI这次的融资更像是一场豪赌。
可转债的全称是可转换公司债券，给予债权人在一定条件下将债务转换为公司股票的权利。对于投资方来说，这无疑是一种保障:事成，投资转换为OpenAI的股份;不成，那就当借钱给OpenAI，将有权撤回资金。
而这个条件就显得颇为关键，它充分说明论及OpenAI的未来，投资者最为关心的“卡点”。也就是说，OpenAI需要对未来做出一定的承诺，来换取当下的真金白银。
OpenAI做出的承诺是，两年之内完成重组，取消投资者的回报上限。重组，即摆脱非营利性董事会的控制，成为一家真正的营利性企业。
就此，OpenAI的重组计划被正式摆在了台面上，并且设置好了最后期限。
OpenAI目前的机制颇为特殊。自2019年开始，也就是成立后三年，在已经当上CEO的奥特曼的推动下，OpenAI组建有限营利公司，但控制权仍在OpenAI的非营利部分的董事会。
彼时的OpenAI，已经发现纯非营利性机构的形式，无法支撑其继续前行（缺钱）。尤其是2018年马斯克退出OpenAI董事会，并切断资金捐赠，更是让奥特曼意识到非营利组织的模式大有问题。
但是创办OpenAI之初立下的使命又难以抛弃:为了防止人工智能威胁人类，积极推动开发造福全人类的通用人工智能（AGI），对抗大公司垄断。
通过在非营利机构下组建有限营利实体，OpenAI希望以此来弥合现实与梦想之间的矛盾。
对投资者设定回报上限也是“既要又要”下的产物——既需要接受外部投资，又需要以回报上限来确保OpenAI不会依赖外部投资者。投资者可以通过利润分红退出，超出回报上限的利润，返还给OpenAI的非营利部分。
在那次改革之后，奥特曼引入微软投资，果真让OpenAI走上了发展的快车道，ChatGPT也是在科技巨头的支持之下才得以问世。
外界也曾一度认为这是一个巧妙的设计。在去年10月，OpenAI传出正在洽谈以860亿美元估值出售现有员工股份，彼时《金融时报》分析称，这样的结构使得OpenAI如果不能成为巨额营利公司，那微软将一直为其买单;如果能够将1500亿美元的利润出清给微软和所有外部投资者，那将完全甩开微软，拿回公司控制权。
然而，一个月后的那场闹剧，改变了所有乐观的想法。奥特曼被自己亲手设计的权力结构摆了一道。
去年11月，OpenAI上演了一连串的闹剧:先是奥特曼突然被OpenAI的非营利性的董事会踢出，其CEO职务也被撤下，联合创始人之一的格雷格·布洛克曼（Greg Brockman）坚定地随之离开。
三天之内，OpenAI风起云涌，几乎全体员工向董事会施压，要求请回奥特曼，否则他们将全体辞职。而微软则适时出现，表示接收所有从OpenAI离开的员工，甚至官宣奥特曼和布洛克曼将加入微软，成立AI部门。
在内外压力之下，非营利性董事会败下阵来，事件以奥特曼和布洛克曼回归OpenAI、董事会成员洗牌告一段落。
虽然对于这场“宫变”的缘由众说纷纭，但有一点可以肯定:OpenAI的非营利部分和有限营利部分有了剧烈摩擦。
这无疑是对奥特曼的当头一棒:他一手为OpenAI设计的权利结构，在其不断追求公司的商业发展的路上，走到了“二选一”的分岔口，“既要又要”恐怕也行不通了。
对于那些对OpenAI感兴趣的外部投资者，这也是一记警钟。
彼时已经向OpenAI投资上百亿美元的微软，面对奥特曼被踢出一事，既无事先知情的权利，也无事后直接干预的权利，只能在外围和奥特曼打配合。
奥特曼会怎么选?
他的伯乐加导师、Y Combinator的联合创始人保罗·格雷厄姆（Paul Graham）的评价似乎已经道尽玄机:“有些人赚到足够的钱之后就停止了，但山姆似乎对钱的兴趣不是很大。有一种可能是，他去做OpenAI是因为更喜欢权力。”
回归OpenAI的一年，就是奥特曼不断收紧权力的一年。
董事会已经洗牌。“宫变”时参与的董事会成员仅剩一人，奥特曼重新成为董事会成员，其余均为新任命成员。其中商业人才显著增多，包括索尼公司前执行副总裁及总法律顾问、比尔和梅林达·盖茨基金会前CEO等。
另一方面，OpenAI的高管离职潮已经不是什么秘密。
在这一年当中，在联合创始人中，被认为是当初“宫变”推手的伊利亚·苏茨克维（Ilya Sutskever）离开。OpenAI的13位联合创始人如今仅剩三位，除了奥特曼，还有布洛克曼和沃伊切赫·扎伦巴(Wojciech Zaremba)。而真正还活跃的只有两位，因为布洛克曼不知何故主动“躺平”，宣布要休息一段时间，而后就陷入了长久的沉默。
高管当中，2024年已经离开了13位。最近引起轰动的是首席技术官米拉·穆拉蒂（Mira Murati），她曾是奥特曼的亲密战友，在“宫变”中，被临时任命为CEO，但在内部推动奥特曼回归。
表面上看起来，高管离职潮是奥特曼面临的棘手难题，但仔细看时其实更像是奥特曼的主动选择。
“老人”离开与OpenAI正在经历的巨变或多或少有关。而这种巨变本身，就是奥特曼的主动选择。
在穆拉蒂“出走”之际，The Information援引知情人士称，OpenAI内部分歧加剧，如穆拉蒂管理的数十名核心研究人员，有时开展的计划会和布洛克曼的计划相冲突。
面对这样的地盘之争，抑或是高管要求增加招聘或者资源时，奥特曼倾向于坐观其变——让争斗加剧，以及逃避做决定。
此外，在“高管离职潮”的背面，容易被忽略的是“高管招聘潮”。OpenAI今年不仅加快推出面向消费者和企业的新产品，还引入了具有商业经验的新高管。
如克里斯·勒汉（Chris Lehane）被OpenAI聘请为全球政策副总裁，他是资深政治人士，曾在Airbnb担任过类似职务，还曾在克林顿白宫担任律师和发言人，人称“公关处理大师”。再如凯文·威尔(Kevin Weil)，他曾在推特和Facebook等长期担任产品负责人，被聘请来监督OpenAI消费者和企业产品。以及莎拉·弗莱尔(Sarah Friar)，在今年6月成为OpenAI的首位首席财务官(CFO)，她曾是Nextdoor的CEO，本次融资过程由她协助牵头。
“我非常兴奋可以赋权新一代领导者。”在9月底的意大利科技周活动中，奥特曼在回应高层变动时如是表态。
所谓的高管离职潮，更像是奥特曼主导的一次OpenAI高层大换血:一来，作别对OpenAI未来有分歧的高管;二来，将权力进一步握在自己手中。
在穆拉蒂离开后，奥特曼曾在给员工的备忘录中提到，他将花更多时间参与公司的技术和产品部分，而此前他主要关注非技术问题，如融资、政府关系和商业合作。由此，穆拉蒂之后并未设置新的首席技术官，相关人员直接向奥特曼汇报。
奥特曼想要进行的OpenAI重组势必遇到阻力，而其中在外部有知名度，在内部有号召力的“老人”高管最为致命。
随着他们的离开，和更多新鲜血液（商业达人）的加入，重组遇到致命阻力的概率在逐渐降低。
经过一年的努力，奥特曼逐渐为OpenAI的重组铺路，但前路的挑战依然很多。
OpenAI还没有证明自己有足够的造血能力。
《纽约时报》曾报道，OpenAI预计今年的营收将达到37亿美元，亏损50亿美元。这个数据也得到了CNBC的证实。据知情人士，OpenAI上个月的营收为3亿美元，较去年初增长了1700%，预计明年的销售额将达到116亿美元。
自2022年底推出ChatGPT以来，OpenAI面向消费者出售订阅服务，面向企业级用户推销产品，并授权其GPT系列大语言模型。但是OpenAI的发展背后成本高昂，它不得不加大对英伟达芯片的采买力度，以训练和运行模型。
外界一向对OpenAI的财务状况很感兴趣，投资者自然也会担忧OpenAI的造血能力。在这次融资中，OpenAI需要的是大金主，对于起投金额做出了要求。相应地，投资者也需要对OpenAI有更多了解，AllegisCyber Capital在《华尔街日报》的采访中称:“没有人会在没有禁止调查的情况下承诺2.5亿美元，所以我认为一定有尽职调查。”
也因此，人们将苹果在本轮融资中的突然退出与之相联系，猜想苹果是不是在看到OpenAI的财务状况之后选择不参与。
其次，OpenAI在融资中试图与投资者达成排他的协议，阻止投资者向竞争对手投资，此举是否真的明智有待商榷。
一方面，OpenAI虽然做出了努力，甚至直接列出了清单，但未必有实质效果。
The Information援引知情人士称，投资者并不受合同约束，如果他们日后投资竞争对手，不会有什么实质性的惩罚。在这种情况下，可以预见并非所有OpenAI的投资方都会听从其指示。一位在融资中签下巨额支票的投资者透露，OpenAI的反对本身不足以阻止他们投资竞争对手。
也就是说，OpenAI与投资机构之间的“排他”共识，只会在OpenAI占据优势的情况下有一定效果——谁也不想得罪最热门赛道中的最热门玩家。OpenAI也可以借此扩大自己的优势，把雪球滚起来。一旦OpenAI落于下风，或者展露出致命弱点，双方的所谓共识随时可以被抛弃。
另一方面，OpenAI此举，从某种程度上不仅暴露了自身的信心有限，也一举在业内树敌。
正如前文所说，想要让投资者不投资竞对并不罕见，比如Uber也曾经这样做过，其阻止投资者投资竞对Lyft，后者也做了同样的事。但Uber投资者、前Benchmark合伙人比尔·格利（Bill Gurley）认为，这些举措可能会适得其反，让投资者觉得这家公司很脆弱，反而帮助竞对吸引投资。
被列入清单的公司显然不会高兴。被列入清单的xAI的老板马斯克就在听闻消息之后，在X（前推特）上激情开麦，称:“OpenAI就是个恶魔。”
马斯克此前就已经将OpenAI和奥特曼告上法庭，还有多家竞对如Anthropic、Safe Superintelligence都与OpenAI有千丝万缕的关系，在转型、重组的关键时期，奥特曼最不需要的就是更多闹剧。
铺陈了一年，OpenAI的重组序幕正式拉开，但将在舞台上上演的是喜剧，还是一出悲剧，就要看奥特曼的后续手段了。
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