当“2元店”遇上酒吧，就变成了Helen’s小酒馆。而今，这家小酒馆更是登陆资本市场，在2021年9月10日成为了一家港交所上市的连锁酒馆品牌——海伦司（HK:09869）。

巧合的是，9月10日也是教师节。与之对应的是，海伦司以及Helen’s小酒馆主要锁定的客户群体和教师每天面对的人群高度相似，即学生群体。而为了服务这类群体，海伦司将多数酒馆开在了大学城附近。

贝多财经了解到，海伦司的总市值已经超过了奈雪的茶，约在300亿港元上下。在此之前，奈雪的茶上市时的总市值曾一度达到325.51港元。而今，奈雪的茶的总市值已经蒸发了近100亿港元，约为232亿港元。

与之对应的是，奈雪的茶掌门人彭心夫妇的身价降至132亿港元（IPO后持股57%），而海伦司掌门人徐炳忠的身价则达到了200亿港元之多。可以说，奈雪的茶败得体无完肤。

手握500多家酒馆，已全部转为直营

上市首日，海伦司的表现十分不俗。贝多财经了解到，海伦司在9月10日以23.05港元/股的价格开盘，较IPO发行价19.77港元/股上涨16.59%。截至11时，海伦司的股价暂报23.75港元/股，总市值达到296.16亿港元。

截至最后实际可行日期，海伦司共计经营528家Helen's酒馆。其中，在中国一线、二线及三线及以下城市的酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。

海伦司在其招股书中表示，2023年线下门店数目将达到2300家。就目前而言，海伦司距离这个目标还有约自身体量三倍的差距。这意味着，其在未来3年的时间里平均每年至少需要开600家酒馆，才能达成。

值得一提的是，瑞幸咖啡也曾在早前提出“2021年开店10000家”，但最终宣告放弃。不过，瑞幸咖啡的一份报告显示，其计划至2023年将开设4800-6900家直营店。

根据介绍，海伦司采用标准化运营模式，总部统一管理选址、装修、物流采购等，目前装修环节仅耗时40天，新店从选址签约至开业需要2-3个月。而为了方便管理，海伦司还将此前的加盟店全部转化成了直营店。

用七成资金扩张，稳定性略显不足

据了解，海伦司本次赴港上市募集的净融资为25.13亿港元，其中约70%将用于开设新酒馆。按照计划，海伦司拟在2021年、2022年和2023年分别新增400家、630家和900家门店（酒馆）。

而此前的数据显示，海伦司在2018年4月下旬-12月期间新开门店58家，2019年全年新开93家。而2020年在疫情影响线下，海伦司仍然新开了104家门店。2021年以来，其已新开199家酒馆，下半年还有200家的目标待实现。

财务方面，2018年、2019年和2020年，海伦司的营收分别为1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元，净利润为973.4万元、7913.6万元和7007.2万元。2021年第一季度，海伦司的营收为3.69亿元，净亏损7633.2万元。

对比来看，海伦司的营收规模保持迅猛增长，2018年至2020年的复合年增长率达到167%。不过，海伦司的净利润规模增速则有所下滑，其中2020年净利润同比减少11.45%。

2021年第一季度，海伦司更是录得了7633.2万元的净亏损，这一金额较2020年第一季度的净亏损1656.9万元扩大约3.6倍。与此同时，其2021年第一季度的亏损额也超过2020年全年。

招股书显示，海伦司的盈利空间在逐渐收窄。2018年、2019年和2020年，海伦司的毛利率分别为72.35%、65.32%和66.82%，逐年走低。同期，其净利率分别9.42%、14.01%和9.26%，稳定性存疑。

以价格取胜，奈雪的茶全面溃败

就经营层面而言，海伦司采取了“低价”策略，以吸引学生和小镇青年。因此，海伦司也被冠以“酒水界的蜜雪冰城”或“夜店场的拼多多”。不同的是，海伦司通过其产品组合与服务，为年轻用户群体打造出性价比较高的社交场景。

在这个场景下，只需要10元就可以买到一瓶海伦司的瓶装啤酒，一杯“今夜不回家”也只要30元。因此，海伦司在年轻人心中的地位凸显，尤其是对价格极其敏感的学生。

数据还显示，海伦司二线、三线及以下城市比一线城市的收入更高。以2020年为例，海伦司在一线城市的门店日均销售额为8500元，而二线城市、三线城市则分别为11400元、10900元。

但随着门店数量增加，海伦司的单店运营效率已经出现了下滑的态势。同样的情况，也出现在前不久上市的新式茶品品牌奈雪的茶（HK:02150）身上。不过，奈雪的茶则选择了开设更多奈雪PRO店，而非标准店。

据了解，奈雪的茶自2021年6月30日在港交所上市，其IPO发行价为9.8港元/股。上市首日，奈雪的茶便跌破发行价，最终收于17.12港元/股，相比于发行价下跌13.53%。

目前，奈雪的茶尚未重新回到IPO发行价之上。相比之下，海伦司的股价仍十分坚挺。IPO后，海伦司创始人徐炳忠持股69.06%，对应的身价（持仓市值）超过200亿港元。

以此计算，徐炳忠的身价已经超过了奈雪的茶创始人彭心、赵林夫妇，海伦司总市值也超过奈雪的茶，完胜奈雪的茶。但面向未来，奈雪的茶、海伦司到底谁能超过谁呢？

最后

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