周期，板块轮动

1987年美国股灾；

1997年亚太股灾；

2007年和2008次贷危机+全球股灾，A股从6124点跌到1664点。

2017年是全球股市10年一轮回的周期截点，股市会不会再次崩盘？

熊市中,反弹行情顺序经常是：
    （1） 全面涨升；
    （2） 板块轮动；
    （3） 落后股补涨。

       熊市中，波段行情的初升段都是全面性的，也就是所有的个股因为已经跌深，都会一吐怨气，一起大涨。这时可以安安心心的大胆低接，因为这是上涨过程中的第一个阶段。
　　几天以后，会发现指数虽然持续收红，但是个股却已步调不一，出现了板块轮动的现象。尽管许多分析师在这个时候会说“买气仍在”或是“换手成功”，但是请注意，行情已经亮起了黄灯！
　　在熊市的反弹行情中，一旦出现类似情况便是大盘已经进入波段“头部区”的征兆！
    　所幸，在板块轮动的阶段，手中个股虽然属于冷门板块，但也不至于立即转空，但请特别注意，当盘面出现落后个股，尤其是毫无题材的低价小型股，也开始补涨的时候，是该下车的最后通知！

 根据我过去30年来在工作中的细心观察，波段行情在牛市中的发展顺序经常是：
　　（1） 板块轮动
　　 （2） 全面涨升
　　（3） 落后股补涨

至于牛市呢？
　　第一， 由于牛市是先由板块轮动来带动全面涨升，因此进出的策略是：先“全面买进”，然后“分批卖出”，这与熊市的操作顺序恰恰相反。
　　第二， 当看到亏损累累的落后股也纷纷出现鸡犬升天的补涨，穿上你的外套，是到了该离开的时候了！

2017年，首先领涨的是水泥（2.8-2.10），基建（2.8-），西藏，新疆板块，港口路桥（3.29），     

从1998年到2009年接近12年的历史数据研究发现，中国A股市场有统计意义上非常显著的规律。

那就是每年的10月底到次年的5月底都是市场收益较好的时期，而此外的月份收益率比较差，每年的8月，9月，10月的平均收益最差，表现为负的平均收益，形成所谓秋季效应。

【2010年上半年炒题材股，10月煤炭、有色、银行井喷，题材轮涨】

秋季效应不但在综合指数上表现显著，进一步的分析表明对行业指数和个股都存在非常类似的显著的秋季效应。因为秋季效应的存在，将每年的秋季附近的月份识别为高风险时期，投资者如果选择空仓休息，避开这个高风险期，长期坚持这样简单的投资策略，可称为秋季休息法。

实证表明秋季休息法虽然极度简单，但从2002年以来在所有的行业指数上获得超过200%的超额收益。从1998年以来可以在95%以上的个股上获得正的超额收益(相对一直持有的策略)，平均超额收益超过650%。其中每年休息5个月的策略比每年休息3个月的策略获得更大的平均超额收益，同时在比例上有更大提升。坚持这个方法的时间越长，获得超额收益的概率越大，平均超额收益更高。

依据统计规律形成的策略不会100%的次数做对，反例总是存在，但是长期的坚持会带来大的胜算和显著的超额收益。事实上市场上没有任何人能够从任何一种逻辑得到100%都能做对的策略，依靠统计规律仍然是一种可取的方法。A股市场的秋季效应至少对于投资有较大的参考意义。

根据秋季休息法最近1年对指数的操作应该是:2008年10月底买进,持有到2009年7月底卖出, 3个月之后即2009年10月底买进.堪称精准!我们认为对于股市这样的复杂系统，要寻找秋季效应背后的原因是极其困难的。但是还是有一些似乎说得通的逻辑，可以作为秋季效应可能的原因：比如中国的政策决策的周期性，银行信贷投放的周期性，机构投资者的行为的周期性，散户投资者资金充足的时期具有的周期性等。 

当市场处于震荡阶段，调整风险还不大的时候，短线资金容易反复炒作次新股。这个逻辑也可以反过来验证，如果短线资金在次新板块里反复炒作，说明大盘阶段性风险不大，最多就是震荡横盘。但是，如果次新股板块出现集体哑火甚至调整的话，就意味着这些敏感的短线游资开始出现离场迹象，这也从一个侧面提示广大投资者，此处市场阶段性风险已经不小，尤其是在龙头板块分化的环境下，次新股板块普遍走弱的警示意义更强。

 

板块启动前有何迹象？　　

1、看涨幅榜，如果在涨幅榜前20名中，某一板块的个股占据了13以上时，并且连续一段时期都出现这样的情况，这就可初步断定该板块在启动了。　　

2、看成交量，如果在成交量中前20名中，某一板块的股票个数占据了13以上，并且连续一段时间都出现这样的情况，证明该板块有主力资金在活动，继续上涨的可能性极大。　　

3、看走势，从高价股、中价股、低价中各选出5—8个有代表性的个股，从中比较他们的走势强弱，如果某一板块走势的个股数量比其他两个板块走势强的个股数量要多，那么这个板块就是我们要找的启动板块。

　　

而某一板块衰落的标志则有以下几点：　　

1、看涨幅，如果在涨幅榜前20名中，某一板块的个股已不足总数的14，并且呈现递减的趋势，这时就要警惕该板块上涨空间已经很少，或者已经涨到位了；　　

2、看成交量，如果在成交量前20名，某一板块的个股已不足总数的14,并且出现递减 的趋势，这可证明该板块即将进入整理状态；　　

3、看上升空间，一般来说，主力从建仓到派发，至少要有50％的上升空间，如果在一 个级别较大的多头行情中，某一板块启动后，涨幅不不足50％，可视为低风险投资区；涨幅在50-80％之间可视为风险投资区；涨幅超过80％，可视为高风险投机区，当某一板块股价进入风险投资区、高风险投机区时，就要警惕该板块上升动力已经不足，如果出现滞涨就应该意识到该板块已经涨到位了。

 

2.  一般来说，率先启动的板块，其持续时间比较长，反弹能力也会比较大，而后启动的板块持续时间和力度会比较弱，尤其到后期，某个突然启动的热点可能是盘中一现。

3.  行情启动初期，确定热点板块有一种简单方法，就是热点板块先于大盘见底，拉动大盘见底上涨。
4.  当行情处于涨升阶段，市场的热点会比较集中，增量资金也多汇集在几个重点板块，从而带动市场人气，吸引更多资金，推动行情进一步发展。
5. 行情涨升阶段捕捉龙头板块，可以通过盘面和成交量捕捉热点板块。一般来说，在大盘涨幅榜前列，出现某一板块有三只以上股票或者当天三只以上股票底部放量上攻，可能成为热点板块。
6. 板块轮动的传导现象。热点板块轮动尤其是在涨升阶段会出现明显的传导现象，带动其他板块活跃。例如房地产板块的持续升温会带动建材、钢铁等板块的活跃。
7. 当各板块轮番活跃过后，会有一次再度轮回的过程，但是此时的持续力度和时间都会减弱，轮动的速度也会加快。
8. 在板块轮动的后期，轮动将加大投资者的操作难度，影响资金的参与热情，对大盘的反弹形成负面效应。

 热点板块轮动顺序：（必须结合政策面、经济面判断大盘趋势、板块热点）

1，领先于大盘的板快：深市的中小板（大牛股），基建设备，医疗设备，钢铁水泥（黑马股）。------（上半年领涨）
2，央企注资，整体上市，节能环保，新能源，航天军工，农业，商业食品，3G通信。（白马股）------（上半年领涨）
3，大盘权重。------（下半年领涨）
4，二线蓝筹。------（下半年补涨）
5，垃圾股，ST。------（最后补涨）

    一年的时间里是有几个板块在时间上是有周期的,把握好的话也可以不少赚的.比如:春节前的烟酒,消费类股票;五一.十一节前的旅游板块;全国人大开会之前的农业板块等等.还得你自己常时间的记录与总结,在这我就不一一叙述了 

  一、A股板块轮动顺序    （ 权重激发人气后的牛市板块轮动）
           
     历次行情启动首先是权重股止跌反弹→小盘绩优股快速上涨→二线篮筹股轮番表演→垃圾股开始反弹→题材股活跃→权重股盘整→个股进入普涨阶段→小盘绩优股滞涨→二线篮筹股滞涨，最后权重股的补涨和鸡犬升天。
     对经验丰富的股民来说，当市场上涨几波后，无论是权重股的持续性走强，还是垃圾股的飚升，都视为赶顶阶段，顶部级别的划分要看权重股和垃圾疯狂的程度，此时的投资者对大势持谨慎态度，关键是这个顶部一直会赶到哪？何处是顶？

           最先启动板块----------金融,地产、石化(浦发银行,万科A、中国石化)
           第二板块轮动----------钢铁、有色（武钢、宝钢、马钢、山东黄金、江西铜业）
           第三板块轮动----------煤炭、电力（神火股份、长江电力）
           第四板块轮动---------汽车、商业（长安汽车、上海汽车、一汽轿车、华联）
           第五板块轮动---------港口、路桥（上港集团、赣粤高速、现代投资、中原高速）
           第六板块轮动---------建材水泥（华新水泥、海螺型材、金晶科技、中材科技）
           第七板块轮动---------农林牧渔（新农开发、新希望、隆平高科、东方海洋、冠家股份）
           第八板块轮动---------科技股（歌华有线、中视传媒、电广传媒、博瑞传媒）
           第九板块轮动---------概念股（比如：ST之类的）

不可僵化应用，要上善若水：牛市最先一定是权重启动激发人气，结尾一定是垃圾股（ST）上天。

          炒作阶段：
           第一阶段：绩优股，白马股，市场形象良好品种。【一定先炒优质题材】
           第二阶段：二线股开始发力，上一波主力被套股，满岁小盘次新股（有股本扩张能力）也会紧跟，低估品种开始走上升通道。
           第三阶段：有未来大题材的科技股，国家政策扶持的创新品种，低价股等等。
           第四阶段：开始炒题材，市梦率，想象力，重组等发力猛涨。
           第五阶段：没有什么理由，流行炒什么什么就涨，比如想炒st了，st就暴涨，想炒什么概念了，和这个概念有联系的就狂颷。

     二、不同经济周期对板块轮动的影响。 

      在经济复苏阶段，表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业。科技类的电信服务和信息技术板块在复苏阶段并没有很好的表现，这和我国科技类板块代表性偏弱，电子类企业更多地集中在加工制造环节，依靠订单生产，而非设计研发环节有关。
      在扩张阶段，表现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。金融板块在扩张阶段仍表现较好，但在两次扩张期中金融板块的表现是矛盾的，2002年到2004年的第一次扩张期，金融类的表现排在最后一位，而2006年到2007年的第二次扩张，金融类表现最好，且涨幅巨大，对最后表现有很大的拉动作用。金融板块的表现规律需要更多周期的检验。 
      在滞胀阶段，表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融。
      而在收缩阶段，表现较好的是医疗保健、公用事业、日常消费；表现较差的是能源、金融、材料。

     三、不同个股板块的轮动规律
     缩量震荡——小盘股。大盘稳健但能量不足时是小盘股的活跃期，因大盘能量不能满足规模性热点的施展，所以个股行情“星星点火”，其中又以小能量下小盘股行情更为靓丽。由于小能量难以满足行情的持续性，故小盘股行情往往涨势较迅捷，持续周期较短，适于短线操作。

     突发利好——次新股。无论大盘处于什么状态，若遇突发性重大利好公布，往往是价低次新股的活跃期。因为老股中往往有老资金进驻或者受困，新资金即不愿为老资金抬轿，更不愿为老资金解套。所以，重大利好公布后，上市不久的次新股群往往成为新资金“先入为主”的攻击对象。

     调整时期——庄股。大盘调整时是庄股的活跃周期。由于市场热点早已湮灭，庄股则或因主力受困自救，或是潜在题材趁疲弱市道超前建仓……疲弱市道中的庄股犹如夜幕中的一盏盏 “豆油灯”，虽不能照亮整个市场，也能使投资大众不至于绝望。

     波段急跌——指标股。大盘波段性急跌后是大盘指标股的活跃期。

     调整尾声——超跌低价股。大波段调整进入尾声后是超跌低价股的活跃期。因为前期跌幅最大的超跌低价股风险释放最干净，技术性反弹要求最强烈。由于大势进入调整的尾声，尚未反转，新的热点难以形成，便给了超跌低价股的表现机会。

     牛市确立——高价股。牛市行情确立是高价股的活跃期。高价股是市场的“贵族阶层”，位居市场最顶层，在大盘进入牛市阶段后，需要它们打开上档空间，为市场创造牛市空间，给中低价股起到“传、帮、带”的作用。

     休整时期——题材股。大盘休整性整理是题材股的活跃期。因为休整期市场热点分散，个股行情开始涨跌无序，增量资金望而却步，只能运用题材或概念来聚拢市场的视线，聚集有限的资金，吸引市场开始分散的动量。

     报表时期——“双高”股。年(中)报公布期及前夕是高公积金、高净资产值股票的活跃周期。因为这样的公司有股本扩张的需求和条件，有通过高分红来降低每股净资产值的需要。在股市开始崇尚资本利得和低风险稳定收益后，高分红也已经成为市场保值性大资金的宠爱。

      中报又称半年报，中期业绩报告的披露时间一般来说是排队刊登，时间从7.1到9.30共3个月内哪天均可。所以说2010年中报集中在2010年7、8、9月集中公布，从经验总结来看，预约公布中报通常是业绩好的会申请先公布，业绩不好的通常都是拖到最后才公布，所以如果您手中的股票中报预约披露时间比较早的话，一般来说业绩应该是不错的。

 

 

　　经济周期对股票的影响

　　总体而言，各行业股票在不同周期阶段的表现可以用上图来表示。

　　当经济快要复苏的前夕，金融市场首先会得到反映，因为企业的投资开始增加，对银行的信贷需求也会增长，银行业绩会得到改善；此外，企业的股票发行、并购活动也会增多，股票交易也会变得活跃，证券公司的股票会变得非常有吸引力。因此，经济复苏之前金融类股票往往会表现优异。金融类股票的上涨也往往会成为大牛市的起点，对于2014年底“金三胖”的雄起，想必大家都记忆犹新。 

　　当经济走出谷底出现复苏时，企业经营压力终于得到一定缓解，利润由负增长变为正增长，员工薪资获得提升。以前提心吊胆担心被裁员的日子终于熬过来了，以前舍不得买的东西也终于舍得出手了，随着消费者信心和个人收入的提升耐用消费品（汽车、电脑、空调、割草机）需求增长，股票表现占优。

 

耐用品股票（100股，下同）相对上证综指的表现

　　一旦大家充分意识到经济已经复苏，企业也开始更新设备以满足不断增长的需求并降低成本，企业资本支出大幅提升，资本商品制造业（飞机、轮船、重型汽车、机械设备等）股票表现抢眼。

　　经济复苏的早期阶段，周期性（房地产、钢铁、电力等）股票开始变得有吸引力，因为周期性行业的销售收入随着经济周期的不同波动剧烈，并且周期性行业普遍具有较高的负债率，高杠杆企业在收入增长时能够获得巨大的收益。 

　　随着经济进入波峰，通货膨胀率往往也会快速上涨，此时资源、矿产类（石油、有色金属、煤炭、铁矿石等）股票会大放异彩。通货膨胀的上升意味着商品价格的上升和需求的旺盛，而处于最上游的资源类商品价格往往是上涨的最快的，资源类生产企业销售收入大幅提升，但生产成本基本跟产品价格没有关系，此时资源类企业业绩异常亮眼，股票价格也随着水涨船高。 

　　当经济增速放缓，一般企业的销售收入和利润都会随之下降，消费者的信心和收入都下降，但对于食品、饮料、医药的支出却不会减少，因此生活必需品生产企业往往能够抵抗住经济的下降，保持收入和利润的平稳增长，股票也会受到追捧。 

通货膨胀的影响

中国CPI与上证指数

   　通货膨胀对股票一般都有负面影响，因为高通胀会促使央行收紧货币政策，进而导致利率上升，增加企业的融资成本，并降低社会的总需求，造成企业的收入和利润下降。但如前面所述，对于矿产资源类股票，通货膨胀却会使其受益；此外对于零售行业，高通胀也会促进销售收入和利润的增加；对于一些高杠杆的企业，负债的利率通常是固定的，高通胀会使得实际利率降低，他们也可以利用更低价的资金偿还以前的债务。这几类股票一般都被称之为抗通胀概念。 

　　通货膨胀影响最大的就是基础工业商品，例如石油、铜、铝、煤炭、铁矿石。工业品的可替代性强，需求弹性大，通货膨胀高企往往意味着需求旺盛，此时工业企业开足马力生产，导致上游矿产资源品需求飙升，矿产资源类商品价格随之大幅上涨。贵金属、农产品和化工商品期货价格也会受到通胀的推动，但通胀并不是主导因素。 

　　利率的影响

　　央行会根据经济情况调整利率水平，根据泰勒规则，当产出缺口为正或者通货膨胀过高时，央行都会加息，反之则会降息。 

　　债券价格取决于所对应的利率水平，当利率下降时，债券价格必然上涨，当利率升高时，债券价格则必然下跌。因此，在经济处于降息周期开始阶段持有债券，一方面可以获得较高的票息收入，另一方面还能获得债券价格上涨的资本利得，一举两得。当然不同债券对利率的敏感性不同，债券价格对利率变化的敏感性通常用久期来表示，债券久期越大，降息时债券价格上涨幅度也越大。一般来讲，剩余到期时间越长的债券久期也越大。 

　　黄金的价格也跟利率息息相关。抛开通胀因素，长期利率主要反映了经济增长预期，经济增长越快则长期利率越高；而黄金价格则与经济增长预期呈负相关，因此，短期内看，黄金价格与长期利率走势呈明显负相关。但通胀特别厉害时，利率和黄金价格都会被推高。因此不要低估美联储加息对黄金的打击。 

黄金价格与美国10年期国债收益率（倒序）

 　　利率同时还会影响一个国家的汇率，通常来讲，利率上升会导致汇率升值，利率下降则会导致汇率贬值。利率上升的原因无论是减少货币供应还是经济增速上升都会使得该国货币升值，但通货膨胀飙升引起的利率上升则不会导致汇率升值，例如部分通胀高企的发展中国家的货币。

　　高利率对股票的影响一般都是负面的，尤其是金融业和建筑行业，但对于一些能够自给自足拥有大量现金的行业则会受益。此外退休人员的收入主要来源于利息，高利率会增加他们的收入，因此利好养老、保健、医疗等行业股票。 

 　　经济周期是很多资产α的来源，根据经济周期的变化规律我们可以选择将会受到青睐的资产类别。但需要特别强调的是，我们不应该根据当前的经济周期来决定资产配置，因为在一个有效的市场里面，当前资产价格已经反映了基本面信息。我们要做的是预期未来一段时间的经济周期，并且根据这些预期提前布局，才能获取理想的α收益。目前中国经济增速下滑态势基本得到遏制，通胀和利率都处于历史较低水平，加上美国经济回暖，总体经济周期处于见底回升阶段，随着一带一路和供给侧改革的不断推进，去产能、去库存的效果将逐渐显现，预期经济回暖的概率在不断增大。因此，我们建议适当配置金融类股票，银行业整体五六倍的市盈率，远超过一年定期存款利率的股息率，使得它们具有很高的安全边际；同时春江水暖鸭先知，如果你相信中国经济将迎来好的一面，那么金融股将变得非常具有吸引力。对于矿产资源类商品大周期是否会来临，还需要等到经济复苏的真正到来。

    首先让我们回顾最有代表性的2007年

    先是篮筹股启动，二线蓝筹股的上涨，三线垃圾股鸡犬升天

    5.30股指最高见4275点，管理层提高印花税，引发垃圾股暴跌

    6月份又从3400点上涨至10月16日最高6124点，银行、保险、券商、钢铁、地产等权重将股拨高股指，二线蓝筹股出现分化走势，三线垃圾股超跌反弹后弱势整理。

【2009年板块轮动与行情的结束】
【权重板块轮动】

招商银行：2009.5.27--7.6连续大涨（40%），7.6--+7.31滞涨筑顶
浦发银行：2009.5.27--7.6涨40%（实际银行板块6.23已筑顶）
万科A:上涨50%，7,6筑顶
中信证券：5.27--7.3小涨（20%），7.6--7.31大涨（30%）
国元证券：5.27-7.3不足20%，7.6-7.31大涨（40%）
武钢股份：（前期不足20%）7.6--8.4.大涨（50%）
云南铜业：（前期不足10%）7.15-8.3.大涨（50%）
〖板块轮动〗
2009.5.以前是题材股（小盘股）的天下，翻两倍的票很多
2009.5——7,是银行、地产权重的天下
2009.7——8,是钢铁、有色、证券的天下
7.29大盘暴跌拉起后，钢铁最后轮动，武钢、宝钢，8.4尖顶下跌。其他股是筑顶下跌。
〖牛市结束的标志〗
题材股——权重股——垃圾股，都已经轮涨了一遍——权重（钢铁）最后护盘
行情做足，必定下砸，恐慌绝望，低吸高抛
〖2009.8.暴跌的必然性和必需性〗
在2009.4.以前，题材股暴涨，鸡犬升天
5月银行、地产开始快速补涨
7月有色、券商、钢铁开始补涨（银行、地产筑顶出货）
7月底，最后启动的钢铁已经补涨完毕（连武钢都涨了50%）
换言之，除了极少数的热点外，权重板块（及大部分题材股）已经完全在筑顶了

技术面：市场上所有的筹码已经全部转移到散户手中了
心理面：行情必定在乐观疯狂中结束
这个时候要想行情继续下去，只有一条路，砸盘低吸。
于是大盘的暴跌就变得必须而且必然！